第一财经周刊：盛大退市

jeehom

盛大的私有化，可能会让更多人意识到，相较人人趋之若鹜的上市，退市也可能是个好选择。
10月17日，盛大（SNDA）宣布其董事会于两天前收到其创始人和董事长陈天桥的建议函：回购除了他跟他妻子、弟弟三人持有之外的所有盛大股份。如果此举成功，就意味着盛大将从一家上市公司变回私人公司，而且是中国赴美上市的互联网公司中第一家私有化的主流公司。
! s7 l& M/ H4 e) t3 K
这两年，受酷6巨额亏损拖累，加上游戏业务不振，新业务如LBS产品“切客”、轻博客“推他”、短信产品“有你”仍处于培育期，盛大网络业绩不断下降。盛大2009年第四季度运营利润为8190万美元，而2010年第一季度为5160万美元，此后运营利润逐季度下降，到今年第二季度，其运营利润仅为1280万美元，运营利润率仅为5%。

( @$ j3 ~- ?: ^- h8 E盛大的业绩已经快逼近亏损的边缘，每一次公布财报陈天桥恐怕都不会好过。而陈天桥并非一个仅仅满足于靠游戏赚钱的人，盛大的业务横跨文学、音乐、游戏、旅游、影视与视频几大领域，追求的是打通产业链。可一旦对新业务的投资加大，盛大网络将很快进入亏损状态。
0 r2 e7 b8 n2 ]' C  T' `' B  b
% M" y6 n8 k1 [! k5 H* F" [而且，盛大控股的盛大游戏和酷6都已经上市，盛大文学也只是今年因为股市低迷而暂缓上市，盛大并不缺融资渠道。
+ c) g9 o6 K; k
金山软件董事长雷军在其新浪微博发表评论称，“假如母公司成功私有化，完全没有股市和公众压力，可以放开手脚做一些大事”。

曾经是中国最强大的互联网公司之一的盛大，如今已经与腾讯、阿里巴巴、百度的差距越来越大。
  }! I" n$ t, K& U, J' u; [) k% w
% H& `0 a6 \0 P% }0 ?陈天桥也曾公开表示，盛大已走过11年发展，正进入新的转型期，未来两到三年将会迎来中国互联网最为惨烈的竞争。
. J$ J% o. Q" C" e8 h9 s3 u
$ r' N1 h8 J) O要私有化，这时也正是好时机。股市和盛大的股价都正处于低点。
5 W- v- v! I0 e
1 s2 b/ u; d; h+ ~/ T从4月中开始，盛大股价已经连续半年下跌，陈天桥这次提出的收购价为每股41.35美元，虽然较盛大网络10月14日的收盘价高24%，但半年前其股价一度超过50美元。
6 P6 l8 S6 d' d  h9 S/ R
更重要的是，据这次的收购价计算，盛大市值为23.3亿美元，收购剩余的31.6%股份要花7.36亿美元，而根据盛大今年二季度的财报，其账上现金就有13.43亿美元。摩根大通也已经出具了为其回购股票借款的“高度信心函”。这意味着在收购成功后，陈天桥能轻轻松松还掉这次因收购而借的钱。

假如市场上对于盛大将在退市后回国内上海主板上市的传言属实，陈天桥还能因此大赚一笔。

1 w' ?1 B5 @* ^/ I在股市低迷的美国，盛大目前的市值与优酷、人人、奇虎360相当，但盛大布局的产业链是如此之长，这个估值并不能算让人满意。

' F* {0 I1 c* d投资机构易凯资本对此的看法是，盛大如果回国上市将有助于“释放公司的真正价值”，并将成为A股上第一家真正主流的互联网公司，这意味着很可能能获得高得多的估值。
  Q$ \6 q6 [) B, J7 f2 @1 [
今年3月时，陈天桥就公开表示过想回国内上市。但盛大新闻发言人张瑾对《第一财经周刊》表示，还不能对盛大是否会回国上市予以置评。

即使这次回购未能获得董事会的同意，盛大的股票已经从17日开盘大涨13.5%，这也算好事一桩。
" E0 ~/ H: D7 {$ r, w) j& a
* b! U: I8 b" a' z5 i% ?$ I5 s(本文来源：第一财经周刊 作者：杨轩)